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黃金價格周五(5日)走漲至11個月以來高點，連5日揚升，主要係因來自於主要央行的刺激措施持續使其作為通膨避險投資標的的吸引力大增。另一方面，投資人也在等待今日稍晚即將公布的重要美國就業數據來指引出更多投資方向。

歐洲央行(ECB)昨(4)日決定將利率水準維持不變，並表示已準備好購入債務沉重國家的政府債券，歐元和黃金升勢均在聞訊後啟動升勢，黃金價格更是離每盎司1800美元大關更近1步。

自去(2011)年11月後，黃金價格便從未突破每盎司1800美元的水準。

分析師和交易商也都表示，黃金價格可能進一步走漲，因預計包含中國在內的其他國家央行將效法歐洲央行、美國聯準會(Fed)和日本央行(BOJ)的相似做法來鬆綁政策，以為成長遲滯的情形帶來助益。
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貨幣寬鬆亦令擔心手中貨幣貶值及未來通膨的投資人紛紛湧入黃金市場。

香港利昌金鋪有限公司(Lee Cheong Gold Dealers) Ronald Leung表示：「除了注入更多資金外，央行似乎沒有其他事情能做。」

「弱勢美元、更多的寬鬆措施以及中東的緊張情勢都將有益於黃金價格漲勢。」

美元指數在近2周低點掙扎，也使得以該貨幣計價的大宗商品較持有其他貨幣來得便宜。

中東緊張情勢升溫，因土耳其昨日將其對於敘利亞邊境城鎮的報復性反擊力道加大，黃金的安全避險吸引力亦因此獲得支撐力道。

Leung亦指出，大多數黃金買氣來自於投機客，實體黃金需求依舊受到抑制。

黃金現貨價格周五一度走漲至11月高點的每盎司1795.69美元價位，之後在新加坡時間10:54將漲勢收斂至每盎司1794.59美元，有望連5日走升，並朝單周漲幅1.4%邁進。

至於其他貴金屬，白金現貨價格亦在今日盤中上升至逾7個月高點的1726.49美元價位，有望連續9個交易日走揚，並朝近4%的單周漲幅邁進。

另外，昨日走漲至675.50美元且創逾2周來新高價位的鈀金現貨價格今日則在669.22美元價位，朝逾5%的單周漲幅表現邁進。

火箭和湖人的最後一場例行賽，只要誰輸球，誰就會落到西區第8，將在季後賽第一輪碰上實力超強的西區冠軍雷霆隊，由於湖人的主將Kobe Bryant開刀，本季報銷，因此湖人陷入苦戰，但還好板凳夠深，一路從落後打到逆轉，雖然被火箭的最後一擊逼進延長賽，湖人最後還是以99比95獲勝，落敗的火箭掉到西區第8，將在台北時間下星期一的季後賽首輪，出戰西區冠軍雷霆隊。

球賽主播：「林書豪給Parsons，三分線外出手進，哇！」

第四節剩最後幾秒，火箭完全沒組織，一團混亂，好幾次差點被抄走，但幸運球都沒掉，林書豪傳給好朋友Parsons，距離超遠，竟然投進這記追平三分球，雙方90比90，Parsons救了火箭，進入延長賽，受傷的湖人一哥Kobe在家裡看球，氣的當場發推特，「還有一次犯規可以使用，怎麼會讓火箭投三分呢？可惜我現在什麼都做不了」。

球賽主播：「切到禁區，身體對抗又沒有哨音。」

只可惜火箭進攻實在太單調，教練的戰術就是把球給Harden單打，湖人又不是笨蛋，設下防守陷阱，Harden一個人運球帶來帶去，不是出現低級失誤，就是在進攻時間快到點前，把球急急忙忙傳出去陷害隊友，最後延長賽火箭就以95比99，敗給湖人。球賽主播：「哇！」

其實火箭幾乎全場壓著湖人打，林書豪在全場跑動找到Greg Smith，第一時間都灌完籃了，湖人球員還找不到人，而且前三節手感不錯，還飆進兩記三分線，最後得到12分8助攻，只不過教練調度再起爭議，太早把手感火熱的林書豪換下去，但替補控衛Beverley攻不進又守不住，結果被湖人逆轉。

輸掉關鍵戰役後，原本火箭幾天前還暫居西區第6，但爆冷輸給太陽掉到第7，這場又因為被湖人打敗，變成西區第8，如此一來，火箭季後賽，就不是對上預期的金塊或馬刺，而是對上西區冠軍雷霆，本季3次交手，前2次都慘敗20、30分，第3次才在主場小贏3分，恐怕很難晉級。

原本情勢大好的火箭，最後吊車尾打季後賽，教練得負最大責任。

壹、?前言

如圖一，黃金在 2011 年 8 月 29 日創下最近幾十年以來的歷史天價記錄 1887.400 美元/盎司之後，即展開區間盤整格局，價格游走在 1800 美元/盎司與 1600 美元/盎司之間；今年 5 月 7 日正式跌破 1600 美元/盎司，跌破短期底部。
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(圖一:近三年以來黃金價格走勢圖)

貳、?黃金價值因貨幣本位制度的建立而高貴

黃金在財務理論上，也是屬於風險性資產 (Risky Asset) 之一，在投資的領域中因為制度、與人類長期以來的使用習慣，黃金商品有下列幾項特性：一、黃金投資與一般實體投資的正常觀念不是很一樣，最大的差別是它除賺取價差收益之外、不會配發股息，不會生息。定存可以領利息，股票可領股息，債券可領取債息，而黃金在買進之後，即使放存放幾百年也不會有利息可領。二、債券有到期日、股票也不見得可以天長地久，但黃金可以，黃金有與貨幣一樣，有「價值儲存功能」的特質。三、黃金是一種「炫耀性」商品；因此是屬於奢侈品，價格越高、消費者越喜歡。在這一些特質之下，投資黃金的正確定義其實是儲存黃金、不是投資黃金。

我們試以經濟學最基本的供需原理，誰需要黃金？黃金的需求在那裏？這就要從全球貨幣的發展歷史談起。

18 世紀，英國以強大的海權力量發展殖民主義，創立大英國協、日不落帝國，建立全球貿易與價值交換的標準。1717 年，英格蘭銀行開始以其由全球礦區採集到的黃金試行金本位紙幣制度，亦即有多少紙幣就可以兌換等值黃金；1821 年，金本位紙幣制度正式成為大英帝國的貨幣制度。隨在英國採用金本位紙幣之後，普魯士 (德國) 、荷蘭、美國、法國、蘇聯 (俄國)、日本等國家也因為國際貿易的發達，陸續跟進金本位紙幣制度，倫敦成為全球金融中心。

中國由於長期以來各朝代都以白銀為貨幣交易的計價標準，因此在清朝主政的 1616-1912 年共計 296 年間，也一直都沒有融入國際貨幣制度的活動中，也未曾實施過以黃金為本位的貨幣制度。在 19 世紀末，全球曾在 1879 到 1896 年之間，發生過以金本位為主體的全球性金融危機與經濟蕭條，但金本位在 1870 年至 1914 年 8 月，亦即第一次世界大戰之前，也仍是全球貿易最被普遍接受的貨幣本位制。

在 1914 年 8 月到 1918 年 11 月，第一次世界大戰期間，各主要國家為準備戰力，實行黃金管制政策。戰後，1922 年義大利熱內亞世界貨幣會議重啟金本位制度，以英鎊、美元與法郎等主要國際貨幣直接與黃金維持可兌換關係，其餘貨幣透過這幾種貨幣與黃金間接掛鉤。

但，由於戰後重建與之後的 30 年代美國經濟大蕭條 (Great Depression,1929-1933)，Fed 等主要國家央行必需以寬鬆的貨幣政策解決經濟風暴，金本位的貨幣發行規定不能滿足需求，因此貨幣發行與黃金準備數量之間的關連程度又開始鬆動。到 1940 年之後，大概已沒有一個國家保證可以允許本國貨幣可兌直接換出等量的黃金。1940 年到 1945 年第二次大戰間，全球貨幣制度更混亂，為建立對全球貿易具正面效益，美國在 1944 年開始主導貨幣制度的體系重建，在當年 7 月召開「布列敦森林協議」（Bretton Woods Agreement），重新建立間接兌換的金本位貨幣制度。

1960 年時，由於資本主義與共產世界多次冷戰，搶購黃金的風潮又起，美國 Fed 為維護本身的利益，在 1971 年 8 月宣佈放棄黃金固定官價制度，美元不再承擔兌換黃金的責任。繼之，1976 年牙買加協定 (Jamaica Agreement) 開啟將匯率浮動合法化、並允許黃金非貨幣化。(接下頁)

根據估計，全球黃金的數量至少有 16 萬噸以上 (1噸為3.215萬盎司)，官方與民間的持有比率約 4 比 6。如下表一。

?、影響黃金價格的重要因素
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(圖二:美元兌日圓貶值)

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(圖三:美元兌台幣貶值)

當黃金與貨幣的價值連結之後，黃金價格的變動因子不就不在只是本身的供給，而加入下列幾個因子共同決定：

一、世界各主要貨幣的兌換變化；黃金本位的制度國家美元、英鎊與歐元、日元、人民幣 (國際貨幣基金會特別提款權,IMF,SDR) 因為已切斷了與黃金的兌換關係，因此 SDR 5 種貨幣成為黃金替代商品；當這 5 種貨幣、尤其是美元兌其它貨幣上揚時，黃金的替代性降低，價值下降；反之，如果美元兌其它貨幣下跌，黃金的替代性便增高。如圖二、美元兌日元貶值、圖三、美元兌台幣貶值。

二、國際金融的穩定與否也直接影響黃金價格；國際金融穩定，黃金的價值不被重視；當國際金融不穩定時，黃金的價值反而受到重視。

三、金本位的穩固程度是否堅強，雖然現行體系運作是各國的貨幣可以兌換 SDR，但 SDR 不能兌換黃金，但全球貨幣仍然以金本位為基礎，金本位穩固、黃金的價格便穩定。

肆、為什麼各國黃金的價格最近不漲反跌?

如果依照我們上面所提到的決定黃金價格的幾個原則，我們會懷疑：目前歐洲主權債務危機已由歐洲金融問題演變成為全球金融危機、也已經成為全球經貿的最大風險，如果依照風險性資產的特性與黃金對 SDR 的替代性，以美元為計價的黃金價格應該是上揚走勢，為何在創下接近 2000 美元/盎司時，反而開始下跌呢？它還會再跌嗎？(接下頁)

我們的思考如下，自 2008 年美國次級房貸危機演變為全球金融風暴之後，2009 年 3 月 18 日 Fed 啟動首次量化寬鬆貨幣政策 (QE)，迄今 Fed 已進行 3 次公開市場操作，即 2 次 QE 及 1 次 Operation Twist (OT)；對全球釋放出的金額由首次的 1 兆 7350 億美元、到再次 QE 的 5000 億美元。另外，歐洲財政穩定機制 (EFSF) 為因應歐洲主權債務危機，也已對市場釋放出至少 5000 億歐元資金。

預估美國 Fed 將可能在近期持續啟動第 4 次的大規模公開市場操作，即 QE3。且近幾個以來，歐洲主權債務國家更不平靜，西班牙繼希臘之後、接棒成為核心債務國，而且在歐洲人民不甘由奢華進入簡樸的人性主導下，目前主權債務問題已再演變成為複雜的政治問題。在這一些歐洲債務國中可能引爆政治危機，EFSF 再度啟動大規模寬鬆貨幣政策的可能性也越來越高。

如果歐元與美元的 QE 政策持續大規模進行，其引發的可能效應有：一、日元與人民幣持續升值。二、為了應付這一種趨勢，日本央行與大陸人民銀行可能也會採取適度的寬鬆貨幣政策，以維持貨幣兌換的安定。三、如果這兩國家真要以這一策略因應；則其它的新興國家在外貿利益的考量下勢必跟進。四、而這一種被財務理論視為 Herding (羊群、盲從效應) 的現象出現，則全球貨幣的競貶將會產生重大的國際匯兌風險，這將使黃金在貨幣制度中的的價值也會出現短暫期間的不穩定，黃金在貨幣制度中穩固的地位也會動搖，亦即黃金是否持續維持與美元或改與其它貨幣維持聯繫，會出有一段無所適從的空窗期。

五、結論

總而言之，我們認為目前投黃金的主要風險來自於：一、油價開始泡沫化、近期已明顯下跌，通貨膨脹可能開始漸漸會解構，保值商品的需求高峰期已過，因此黃金的保值價值開始降低。二、國際主要國家的貨幣寬鬆量化政策已經危及國際匯兌的安定，如前述，在競相貶值的風險浮現後，黃金價值與價格已無所適從；也就是說，未來 QE 越多，黃金的價值已不會再出現類似過去與美元的替代關係，可能會同步貶值。三、目前應留意的是，因為黃金只有價值儲存的功能，不會自動有息可拿、也是它不像股票這樣即使套牢、也可以獲得股利的發放；或是像房地產投資，套牢也可以出租收租金；因此，我們認為若黃金的跌勢確定，其投資的中期風險相對偏高。(文：鉅亨網主筆 邱志昌)

台大上午開學!即將卸任的校長李嗣涔，任內最後一次主持開學典禮，他勉勵新生，要發揮創意找到自己的藍海。多數學生仔細聽講，但礙於體育館廣闊，聽不太清楚，少數新生打起瞌睡、玩手機，反倒是觀禮的家長聽得超認真。

新生開學典禮，台大校長李嗣涔勉勵學生，固然能進入台大都是天之驕子，但未來還是得繼續分高下。校長在台上苦口婆心，但還是有看到有人彎下腰撐著睡著，也有新生低頭玩手機，有人則是拼命揉眼睛趕跑瞌睡蟲，反倒是陪同的家長聽的比孩子還認真，校長講這麼多，學生有沒有聽進去呢?

這也是李嗣涔校長任內最後一次開學致詞，他說六個月後，打算回歸教學，單純當個電機系教授。但他這場對新生開講，不知道是不是因為體育館太廣闊的緣故，喇叭放送的聲音其時不太清楚，這也許就是讓部分新生聽得興趣缺缺的原因。

記者游郁香／綜合報導

休士頓火箭隊2日作客奧克拉荷馬雷霆，陣中一哥哈登(James Harden)賽前傳出身體不適，他抱病奮戰手感卻很燙，以高達62.5%的命中率狂砍31分、8籃板、3助攻，更驚人的是三分球9投7中，帶領火箭拿下第二勝，在系列戰追到2比3，僅落後雷霆一場勝差，對於是否有機會演出「大逆轉」晉級第二輪，哈登則表示，還是要一場一場打。

以西區第8種子之姿進軍季後賽的火箭隊，首輪就碰上西區衛冕冠軍雷霆，被外界認為晉級機會渺茫，結果火箭前三戰連續吞敗，眼看就要被橫掃出局時，第四戰帥哥前鋒帕森斯(Chandler Parsons)挺身而出，繳出準大三元的成績，帶領火箭拿下季後賽首勝，全隊士氣大振。

2日火箭來到雷霆主場踢館，面對滿場藍色人海瘋狂鼓噪，火箭不但沒有畏懼，

還展現流暢的進攻節奏，從開賽一路領先到結束。面對老東家「大鬍子」哈登整場16投10中，狂砍31分，外帶8籃板和3助攻，外線手感更是熱得著火，9次出手7次命中，帶領火箭以7分之差拿下第二勝。

火箭此戰再度展現過人的外線火力，三分球35投14中，而且得分點分散，先發五人得分全都上雙，上場的8名球員中，共有6位得分突破雙位數，反觀少了二當家衛斯布魯克(Russell Westbrook)的雷霆隊，雖然「雷霆王」杜蘭特(Kevin Durant)攻下全場最高的36分，但其他隊友幾乎都只有個位數的得分，也讓火箭有機會將戰局扳成2比3，目前雙方僅一場勝差。

系列賽第6戰將回到豐田中心舉行，對主場戰績不錯的火箭隊來說是一大利多，不過哈登在被問到，火箭是否有機會一舉逆轉戰局晉級第二輪時，態度顯得很保守，「我們會一場一場慢慢打。」

哈登表示，現在每一場都是「贏球不然就得回家」的關鍵戰役，不過他試著不去想這件事，「我就是上場，試著把我所擁有的都貢獻給球隊。我們來到這裡，不給自己太多壓力，盡量去投球，這就是我們打這場比賽的心態，下一場回到主場也會是如此。我們是第8種子，沒人預期我們會贏，所以只要好好展現我們自己就好，就這麼簡單。」

記者游郁香／綜合報導

休士頓火箭隊本季打出跌破眾人眼鏡的好成績，確定挺進季後賽，這支聯盟最年輕的隊伍，輪替名單中僅有4位球員有過季後賽經驗，其他包括主控林書豪在內，都是首次打季後賽，對此，「豪小子」表示，他既期待又緊張，坦言這種感覺就像面對菜鳥球季一樣，「你不知道該期待什麼，但你會盡所有努力來把握機會。」

去年夏天火箭隊進行陣容重整，開季前一度被外界「看衰」會成為西區墊底的候選球隊之一，不過這群年輕球員卻打出自己的風格，每場平均能攻下106.1分，高居聯盟之冠，提前鎖定季後賽門票，讓眾人眼睛一亮，不過這支聯盟最菜的球隊，輪替名單內有5人都沒打過季後賽，包括主控林書豪和帥哥前鋒帕森斯(Chandler Parsons)等。

上季「豪小子」林書豪曾在紐約尼克隊颳起「林來瘋」，帶領這支東區豪門重回季後賽，無奈季後賽還沒開打，他的膝蓋就爆出傷勢，讓他無緣與隊友在季後賽一起拚戰，因此本季將是他首度參與季後賽，對此，他非常期待。

「顯然地，我非常想體驗季後賽，每個人都想要有這種經驗，有人會不想要嗎？對我來說，這是我一直都很期待的。」不過林書豪也說，因為是第一次，他其實不知道該如何準備，「對我來說，就像每個菜鳥，當你迎接菜鳥球季時，每個人都想做到最好，但其實你不知道該期待什麼。不過你會盡所有努力來把握機會，這就是我現在在做的，也是我們整隊在做的事。」

林書豪也談到，打季後賽球隊必須格外注意一些「小細節」，「不管是氣氛、比賽強度、身體對抗性等，對這些小細節都要特別注意，進入季後賽之後，這些東西會變得非常、非常重要。」

黃金在4月15號這天，跌幅達到9%，創下20世紀80年代以來，最大單日跌幅，很多人把矛頭指向美國聯準會，認為這麼大規模的拋售數量，不可能是巧合，而是美國政府的陰謀，目的是要迫使大家退出黃金市場，轉而投向美國國債的懷抱。

金價價格跌破了歷史紀錄，很多人把矛頭指向美國聯準會。聯準會官員自己都在國會上承認，他們沒有多少黃金存量，黃金下跌，他們沒受影響，反而是最大受益者，為什麼黃金下跌，大家會跑去買美國國債？因為其他國家貨幣會減弱，強化美元地位，美國就成為最大受益者。

很多人認為金價受影響，是因為賽普勒斯在4月12號這天，一口氣拋出了13.9噸的黃金，造成金價動盪，事實上，美國政府佈局佈得更久，包括聯準會股市大亨索羅斯都唱衰過黃金市場，讓投資者漸漸失去信心，還有一件很詭異的事。

美國的紐約聯邦儲備銀行替世界各國代為保管黃金，但是去年年底，世界第二大黃金儲蓄國的德國要求向美國檢驗自家黃金，竟然被拒絕，外界懷疑，美國可能早就把其他國家的黃金賣掉，剛好趁著這次跌價一口氣補回。

照理說，貨幣貶值、國際局勢動盪，金價應該上漲，這次卻出現了超乎常理的暴跌，要說背後沒人操弄，不是陰謀論，恐怕沒人會相信。

據新加坡《聯合早報》 19 日報導，俄羅斯科學家在車裏雅賓斯克州切巴爾庫利湖附近，發現了 15 日墜落的隕石碎片。由於隕石碎片價格高過黃金 40 倍，因此在當地掀起一股「隕石熱」。

中新網報導，俄烏拉爾聯邦大學的科學家已經在切巴爾庫爾湖周圍尋獲 53 塊隕石碎片。俄羅斯科學院隕石委員會成員、來自烏拉爾聯邦大學的格羅霍夫斯基說：“我們確認考察隊在切巴爾庫爾湖地區找到的物質具有隕石屬性。這塊隕石屬於普通球類隕星，鐵含量約? 10%。」他建議將隕石命名?「切巴爾庫爾隕石」。

科學家們說，隕石在空中爆炸後，分成約 7 塊碎片四處散落，其中一塊墜入切巴爾庫爾湖，砸出直徑約 8 米的冰窟窿。冰窟窿附近有許多黑色固體小碎片，隕石碎片直徑只有 0.5 至 1 釐米。

隕石 15 日清晨在距離莫斯科東部約 1500 公里的烏拉爾地區墜落，造成 4000 多棟建築受損，並導致約 1200 人受傷，以及約 10 億盧布 (約 4100 萬新元) 經濟損失。

許多人過後紛紛前往當地破冰踩雪尋找隕石碎片，因?每公克碎片的售價，據說可高達 6.6 萬盧布，相當於等量黃金價格的 40 倍。

當地互聯網也出現兜售隕石碎片的廣告，但這些「隕石碎片」的真實性則難以確認。

俄科學家說，隕石進入大氣層之前重約 10 噸，進入大氣層後以每秒 30 公里的速度墜落，並在距離地球表面約 40 公里處分解。西伯利亞通古斯地區 1908 年也曾遭隕石撞擊，造成 2000 多平方公里面積被嚴重破壞。

國際金價最近跌跌不休，週一紐約商品交易所、黃金價格暴跌9.3%，跌破1400美元關卡，許多投資人紛紛逢低買進，在中國各大城市就出現購買黃金的熱潮，不過也有人擔心、金價還會繼續走跌，把黃金變現的人也不少。

國際金價週一再度下探，紐約黃金期貨價格暴跌9.3%，創下33年來單日最大跌幅，昨天更一度觸及每盎司1321.5美元的低點，許多投資客紛紛逢低搶進，前往黃金門市購買金條金飾。在中國大陸單筆百萬人民幣的買單，頻頻出現，上海這家金店?，就有20多人排隊等著買金條。業者說，本來四月份是黃金銷售的淡季，不過最近國際金價持續走跌，反而創下一波銷售高峰，不到一個禮拜，光是這家店金條的銷售額，就達到兩千萬人民幣，約合台幣9700萬元

金店副經理 陳鳴祥

整個它的庫存量

現在基本上都沒了

就剩上面這些

一些樣品了

同樣火熱的拜金熱潮，也在廣州延燒，市民一早就來排隊買金條

廣州市民

不要一次買那麼多

因為正在降價

比如今天買50克

明天如果再降10塊錢的時候

再買50克

這樣100克整體價格就便宜了

這樣投資才能賺到錢

大陸民眾熱情擁抱黃金，也讓金店業者面臨斷貨的境地。不過有趣的是，也有人擔心黃金價格跌跌不休，紛紛將手中持有的黃金變現，北京一家黃金收購中心，這兩天就發現收購量明顯上升，是平常的六到十倍。黃金到底該買還是該賣，就看投資人用什麼角度衡量了。

記者 曾惠敏報導