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黃金價格一直在下降，不斷逼近「死亡交叉」，技術分析觀點認為這意味著大跌後還有更多要跌。

如果不滿足於技術分析的預言，那能否找到下跌原因呢？《Business Insider》副主編 Joe Weisenthal 用圖表直指黃金的供需結構，說明了兩大下跌主因。

黃金的兩大需求為投資需求與避險需求，影響投資需求的是實質利率，當實質利率低迷或者下跌時，意味著持有貨幣沒有太大價值，實體經濟也沒有太大的成長，既然如此何不持有黃金呢？於是金價就會攀升。

反之，但當實質利率開始上升，持有黃金的機會成本便會增加，可能促使投資者沽售黃金，使價格下跌。

下圖紅線是美國 10 年期通膨調整債券的利率變化，藍線則是金價走勢。可以發現兩者是對稱。

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黃金的另一價格驅動力量是避險需求，也就是恐懼的情緒。當人們在經濟恐慌中，會購買黃金當作避險標的。

單純觀察金價變化不足以衡量恐懼情緒的變動，但如果把金價除與油價，就會得到下圖藍線，這是一條幾乎和 VIX 恐慌指數走勢(紅線) 吻合的走勢線 。

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這意味著金價除以油價有衡量恐慌的作用，但是為什麼呢？因為黃金沒有實質的生產意義，而石油則是推動經濟的重要商品，當人們有信心的時候不會想持有一個完全派不上用場的金屬，當人們恐懼的時候不會想理會經濟成不成長。

綜合這兩張圖就可以明白，黃金市場走弱來自於實質利率的上升和恐慌情緒的消退。

關於VIX恐慌指數，參見新聞小辭典。

黃金價格飆漲，彰化鹿港一位工藝師不惜用2斤重，市價超過200多萬的純金，打造出「金雕神龍三輪車」作品，三輪車上坐著金龍，唯妙唯肖，而三輪車上每個零件都是活動的，在鏈條和齒輪帶動下，純金三輪車還能轉動，令人驚嘆。

龍年特展上，最吸引人的就是「金雕神龍三輪車」，由純金打造，三輪車上坐著一尾金龍，雕刻精細，而三輪車的車輪、腳踏板都可以動，鍊條和齒輪完全契合，每個零件都是活動的。金雕大師鄭應諧：「它這個都可以動的，這個輪子都可以動，這個齒輪，你看看，它都會動的，而且它的黃金純色是9999.9。」

2斤多的黃金雕刻，以現在黃金牌價，一錢6070元來算，1兩黃金60700元，2斤黃金，光是黃金成本就超過200萬元，鹿港的金雕大師鄭應諧花了半年時間，才打造完成，就怕有任何閃失，展出期間請來保全戒護，投保金額400多萬元。民眾：「零件不是做死的，是可以活動的，還滿唯妙唯肖的，然後今年又是龍年。」

栩栩如生的還有這個銀雕鍍金的「鹿港老街」，半邊井、隘門、三輪車立體打造，出自金雕大師兒子之手，更令人驚嘆的是，作品表面上看起來，重現鹿港老街，可任意組合，甚至還有茶壺、茶杯的功能。

金雕大師之子鄭旭隆：「屋頂打開，它就是一個茶壺，然後老街的屋頂打開，就是一個茶杯，然後拿起來，就可以倒茶。」

展出純金作品中，價值最高的是這個「荷塘壺色」，閃亮的金色荷葉上，花朵綻放，在湖光中暢飲品茗，光是黃金成本就高達480萬，來自彰化鹿港的金雕大師鄭姓父子，龍年獻藝，令人驚豔。

《MarketWatch》周一 (6日) 報導，摩根士丹利投資管理 (Morgan Stanley Investment Management) 分析師 Ruchir Sharma 指出，黃金和石油價格的蓬勃熱潮告一段落，代表著世界經濟正在回歸正常軌道。

Sharma 表示，過去幾月金價和其他商品的暴跌，是源於中國經濟放緩，過去 10 年的漲勢可謂已「真正消滅」。

中國對於原物料的貪婪需求，創造出一種「馬爾薩斯論點匱乏」(Malthusian vision of scarcity)，新興市場需求上升和供給量縮減的情況，看似將永無止盡帶動天然資源價格上漲。

這種情況下大宗商品熱潮抬頭，金融機構推出交易所買賣基金 (ETF)，讓投資人像股票一般交易商品，而美國退休基金開始分配持股比率至商品。結果就是帶動起整個商品市場的拋物線性價格飆漲。

Sharma 認為商品價格過高，對於全球經濟並無益處，不僅壓迫窮人和中產階級，更拖累工業世界的成長腳步。

但在基礎經濟學 (Econ 101) 理論下，價格提高必將削減需求。已開發國家的石油需求，自從 1995 年距今皆保持穩定，且包括中國等新興國家在內，也正集中焦點於提高能源效率。

Sharma 指出，這就是世界經濟「正常循環」的一部分，並非所謂超級周期，過去 200 年間商品平均價格皆以可預期的模式浮動，10 年上漲後，通常伴隨著 20 年的下跌，讓大多數商品價自 1800 年迄今，未曾出現什麼改變。

若這個 200 年的周期持續下去，現在的經濟環境正適逢商品價格長期下跌模式，一跌可能就是 20 年。

國內造船業延伸應用有新進展，首座二十瓩波浪發電機（見圖），由工研院與台灣國際造船公司攜手合作宣告建造完成，預定於本月下旬進行短期海上布放測試。

該發電機為經濟部能源局補助工研院執行「海洋能發電系統研發計畫」能源科技專案，並與台船共同研究開發，於台船高雄廠區完成建造，經濟部能源局能源技術組今（十）日將派員赴台船高雄廠區視察。

根據國內外技術發展現況及台灣環境條件，國內海洋能中將以波浪發電最快能自行開發並測試運轉，海洋能發電計畫選定以波浪發電技術作為近程重點研發項目，將建立波浪發電國內自行開發技術，藉由開發、測試與精進，開發出適合我海域波發發電機組，以國產設備帶動海洋能產業發展。

台船表示，二十瓩波浪發電機組總長度十七‧九米、上浮體直徑六米、總重量六十三‧七公噸；為結合基礎機械傳動設計、液壓系統與發電元件所整合的動能轉換裝置。

由工研院技術移轉並結合台船豐富船舶設計製造經驗，發展海洋能產業為造船本業延伸應用，藉由投入先期參與及共同研發導向新技術開發，可發展新興事業，建立並提昇台船公司在海洋能源產業的能量。

繼黃金價格上周創下 33 年來單日最大跌幅後，避險基金已加碼押注金價將反彈勁揚，加深偏愛黃金的億萬投資人鮑爾森 (John Paulson) 看多金價的主張受支持程度。

根據美國商品期貨交易委員會 (CFTC) 統計，至本月 16 日截止的一周，基金經理人及其他投機投資人黃金淨作多部位躍增 9.8%，至 61579 件期貨及選擇權合約。在統計之前的 2 個交易日金價連續走跌，累積大跌 13% 至 2 年新低。

USAA Precious Metals & Minerals Fund 基金經理人 Dan Denbow 接受《彭博社》訪問時指出，以金價重挫程度來看，多頭部位如此增幅令人驚訝。他表示，投資人可能之前就在找機會投入金市，眼見價跌順勢逢低進場。「一方面長期多頭看法還有支持者，另方面實體黃金買氣也上增。」

紐約期貨市場 Comex 期貨金價上周重挫 7% 收每盎司 1395.60 美元，創 2011 年 9 月以來單周最大跌幅。但價格自 16 日摔至 1321.50 美元後，已強勁反彈 5.6%。

鮑爾森投資公司 Paulson & Co. 上周發給客戶信函，重申看多金價立場，未受價格大跌影響。信中預期，央行的貨幣刺激措施「終將引發通貨膨脹」，加上亞洲黃金需求旺盛，將推升金價繼續走揚。貝萊德 (BlackRock)(BLK-US) 基金經理人 Catherine Raw 同樣認為，金價暴跌只是「單一恐慌事件」。

不過，該周黃金淨作多部位躍增，主要歸功於放空部位銳減，而非作多部位上升。紐約 Aegis Capital 投資長 Stanley Crouch 提醒，這恐怕只是反映空頭交易員趁機獲利，而非解讀為投資人對於黃金價格更加看多。

工商時報【陳又嘉】

在黃金實質需求強勁、歐債系統性風險仍高及全球寬鬆貨幣政策不變下，德銀遠東投信持續看好黃金未來走勢，預估至2012年下半年黃金仍具上漲空間。

世界黃金協會遠東區董事總經理預估，今年中國黃金需求將可達750噸，2012年將可持續成長至800噸。中國去年黃金需求為579.5噸，是全球僅次於印度第二大黃金消費國，估計未來5~10年，中國及印度需求將支撐黃金價格。

德銀遠東認為，在目前市場雜音不斷下，黃金即為最佳投資利器之一。主因全球不確定經濟走勢、寬鬆貨幣政策及黃金實質需求強勁，預估黃金將可不斷吸引投資人投入。儘管今年來黃金已上漲20％左右，但與1970年黃金大多頭走勢相比，黃金價格目前尚未過高，未來仍具上漲空間。

花旗集團研究顯示，投資人對全球市場未來走勢不確定下，投資人快速轉向具有避險特性黃金投資及部分貴金屬，以10月28日~11月18日觀察，黃金ETF投資快速淨增加65公噸，成長率為3.2％。在貴金屬部分的白金也呈現成長走勢，過去三週白金ETF淨流入1.4公噸，成長率達3.7％。

目前黃金價格每盎司已來到1700美元附近，近3年成長100％以上，投資人不免憂慮黃金價位是否過高？

德銀遠東認為，若與1970年黃金大多頭走勢相比，此波（2001年開始）黃金上漲至今與1970年代仍有差距。除此之外，此波走勢絕大多數時間黃金價格是呈現穩步上升趨勢，除今年9月一小段時間，長期價格趨勢線仍是完整平滑，並未出現泡沫末段突然加速急漲現象。

此外，依據德意志銀行研究，若從實質生產價格、相對基礎金屬價格、每人平均所得等7項指標評估，現階段高檔金價仍低於應有水準，並未出現過熱現象。

黃金價格上個月中猛然重挫，跌破每盎司 1400 美元關卡並摔落至 2 年多來最低價位，同時宣告邁入熊市。但到了上周五 (3 日) 收盤，金價又站上 1470 美元。眾人絞盡腦汁推敲，金價接下來究竟會往哪個方向走？

世界黃金協會 (World Gold Council) 投資部總經理 Marcus Grubb，周一 (6 日) 於密爾肯學會黃金年會 (Milken Institute’s 2013 Global Conference) 接受《雅虎財經 (Yahoo Finance)》節目「The Daily Ticker」訪問時大膽表示，黃金價格只會朝一個方向走：繼續上揚。

Grubb 說，即便現今市場對黃金投資人而言，仍充斥不確定性；但世界黃金協會主張，黃金多頭市場依舊絕大程度毫髮無傷。他指出，之前金價下挫，是因為紐約期貨市場出現一筆非常巨額放空平倉所導致。

Grubb 補充，隨著實體黃金需求反彈，金價正在復甦回攻。他援引印度及中國消費者正以溢價收購實體黃金，為金價看多依據之一。

世界黃金協會雖未提供金價預估，但 Grubb 表示，他們相信金價將重返 4 月前水準，因為黃金需求的長期驅動力量以穩健到位。Grubb 雖然不諱言，若投資人對於美國經濟復甦更加樂觀，恐影響他對金價的預測看法；但他仍主張投資人應持有黃金，作為對抗通貨膨漲、貨幣貶值或金融不穩定的避險保值資產。

Grubb 不否認，在最近幾次金融市場動盪時，黃金並非總是擔當起避風港的角色。他說，黃金有時能提供避險，但有時也會隨同股票等風險資產起伏；不過「投資人最終都應該視黃金為價值保存處及風險避風港」。

世界黃金協會是黃金產業的市場開發團體。根據該機構自我描述，其運作目的為了提供黃金產業前瞻資訊，同時刺激及維繫黃金需求。

工商時報【記者黃惠聆╱台北報導】

法人表示，金價在急跌後，已出現跌幅滿足點，未來也有機會進一步彈升，但從趨勢面來看，對金價已呈現空頭走勢，未來金價再反彈時，應找機會出場，至於黃金基金投資，上半年還是先觀望，不宜躁進。

金價在4月15日爆跌逾9％，黃金現貨價格從每盎司1,500美元一路暴挫，盤中摜破每盎司1,400美元阻力水準，最低跌至每盎司1,334.90美元的逾兩年低位，創下30年以來最大單日跌幅紀錄。

東亞證券（台灣）投資顧問部資深業務副總經理黃賢楨表示，金價從2011年觸及的紀錄高位跌幅已經達31.19％，若僅從2012年10月的波段高點計算迄今跌幅也逾26％，空頭格局已經確立。

他說，美國聯準會最快也要到2015年才有機會重啟升息機制，但市場已存在對於Fed收縮購債規模的預期，美國國債利率更已初見升勢，從金價下跌幅度以及美國國債利走勢來看，在在意味著兩年前推升金價的澎湃資金行情已不復見。

摩根投信投資策略部副總謝瑞妍指出，黃金價格暴跌並失守1,400美元關卡，主要是過去幾年金價強漲。

但她指出，過去金價上漲動能並非來自實質需求，也非由通膨引發，反而是因投機性炒作將價格拉高，如今避險需求下滑、QE可能提前退場下，全球最大的指數股票型基金SPDR Gold Trust ETF自去年10月以來黃金多單銳減超過7成，目前持倉量更處於3年來最低水準，包括黃金、資源、與單一新興國家基金的波動幅度可能加大。

德銀遠東投信認為，金價短中期進入震盪整理，但金價不致於再重挫，因為黃金礦坑生命周期約2~3年，未來礦坑的採量料將出現短缺，採礦成本也會較現行的1、200美元再增加，黃金價格應該不會偏離採礦成本太遠，對未來金價應該會具有支撐效果。

紐西蘭一名反貓人士，呼籲全國民眾不要養貓，讓貓從紐西蘭消失。

紐西蘭男子摩根建立網站，呼籲養貓的民眾，在現有寵物貓死了以後不要再養貓；這樣一來，將來紐西蘭就不會有貓。摩根說，貓咪破壞紐西蘭生態，如果把貓、狗和老鼠從紐西蘭趕出去，紐西蘭生態獲得保護，全國到處蟲鳴鳥叫，鳥語花香，到處奔跑的都是紐西蘭本土動物，紐西蘭就像天堂一樣。

摩根的運動只獲得少部份人支持，人們瀏覽他網站後，三成網友表示支持，七成網友表示反對。紐西蘭一個寵物團體前年調查顯示，四成八紐西蘭住家至少有一隻貓，紐西蘭全國大約有140萬隻貓。

繼黃金價格上周創下 33 年來單日最大跌幅後，避險基金已加碼押注金價將反彈勁揚，加深偏愛黃金的億萬投資人鮑爾森 (John Paulson) 看多金價的主張受支持程度。

根據美國商品期貨交易委員會 (CFTC) 統計，至本月 16 日截止的一周，基金經理人及其他投機投資人黃金淨作多部位躍增 9.8%，至 61579 件期貨及選擇權合約。在統計之前的 2 個交易日金價連續走跌，累積大跌 13% 至 2 年新低。

USAA Precious Metals & Minerals Fund 基金經理人 Dan Denbow 接受《彭博社》訪問時指出，以金價重挫程度來看，多頭部位如此增幅令人驚訝。他表示，投資人可能之前就在找機會投入金市，眼見價跌順勢逢低進場。「一方面長期多頭看法還有支持者，另方面實體黃金買氣也上增。」

紐約期貨市場 Comex 期貨金價上周重挫 7% 收每盎司 1395.60 美元，創 2011 年 9 月以來單周最大跌幅。但價格自 16 日摔至 1321.50 美元後，已強勁反彈 5.6%。

鮑爾森投資公司 Paulson & Co. 上周發給客戶信函，重申看多金價立場，未受價格大跌影響。信中預期，央行的貨幣刺激措施「終將引發通貨膨脹」，加上亞洲黃金需求旺盛，將推升金價繼續走揚。貝萊德 (BlackRock)(BLK-US) 基金經理人 Catherine Raw 同樣認為，金價暴跌只是「單一恐慌事件」。

不過，該周黃金淨作多部位躍增，主要歸功於放空部位銳減，而非作多部位上升。紐約 Aegis Capital 投資長 Stanley Crouch 提醒，這恐怕只是反映空頭交易員趁機獲利，而非解讀為投資人對於黃金價格更加看多。